Краткое резюме и ключевые тезисы

• Arbitrum — самый крупный по TVL среди L2 экосистем общего назначения; сильная база DeFi, развитые деривативы и перпеты, зрелая инфраструктура.
• Optimism — экосистема с акцентом на открытое развитие OP Stack и модулярное масштабирование; мощная программа грантов и ретроинцентивов для разработчиков.
• Base — L2 от Coinbase на OP Stack, фокус на пользовательском онбординге, комплаенсе и интеграции с CeFi; быстрый рост потребительских dApp.
• zkSync — zk‑rollup с ориентиром на масштабирование через доказательства корректности; перспективная технология, но повышенные риски зрелости и смены протокольных параметров.
• По состоянию на 15 сентября 2025: совокупный TVL L2 превышает $40–50 млрд, комиссии типично в центах, но зависят от нагрузки и цен на L1 calldata. Источники: L2Beat, DeFiLlama, Dune.
• Стратегия: диверсифицировать между 2–3 L2 с разной технологией (OP‑rollup и zk‑rollup), учитывать стимулы (эйрдропы, гранты), ликвидность и мостовые расходы.
• Риски: смарт‑контракты, последовательность обновлений, централизация секвенсеров, мосты, MEV, обесценение токенов и регуляторные аспекты.

Зачем вообще L2 и почему именно эти четыре

Layer‑2 решения — это рабочие лошади масштабирования Ethereum. Они снимают нагрузку с L1, выполняя транзакции вне основной цепочки и публикуя агрегированные данные или доказательства обратно на Ethereum. Итог очевиден: ниже комиссии, выше пропускная способность, быстрее подтверждения. Но между разными L2 есть существенные различия в архитектуре, безопасности, экономике и зрелости экосистемы. На практике это влияет на ликвидность, доходности, комиссии, риски и даже на то, насколько удобно обычному пользователю зайти и выйти с минимальными потерями.

Почему фокус именно на Arbitrum, Optimism, Base и zkSync? Это четыре самых заметных универсальных решения по совокупности метрик: TVL, пользовательская активность, количество протоколов, объемы DEX/деривативов и скорость развития. Каждое из них имеет уникальные сильные стороны и набор компромиссов, которые инвестору и активному пользователю важно понимать до перемещения капитала.

Ключевые метрики: TVL, объемы, комиссии, доходности

Ниже приведены ориентировочные данные и источники. Метрики динамичны, проверяйте их в день принятия решения.

• Источник TVL: DeFiLlama (https://defillama.com) и L2Beat (https://l2beat.com). Дата среза: 15 сентября 2025.
• Объемы DEX/перпетов: Dune Dashboards (конкретные панели для Arbitrum/Optimism/Base/zkSync), Token Terminal.
• Комиссии: L2Fees (https://l2fees.info) и официальные RPC/сканеры сетей.
• Доходности: страницы протоколов (Aave, Uniswap, GMX/GMX V2, Synthetix/Perps, Pendle, Curve), а также агрегаторы доходностей.

Оценочные значения на 15.09.2025 (уточняйте перед действиями)

• Arbitrum: TVL порядка $12–16 млрд (DeFiLlama); средняя комиссия за своп в Uniswap около $0.05–0.25 в зависимости от нагрузки (L2Fees); крупные объемы деривативов (GMX, perp‑протоколы).
• Optimism: TVL порядка $6–9 млрд; комиссии на уровень центов; сильная активность экосистем на OP Stack, включая Aevo/Perps, Velodrome/Timeswap и др.
• Base: TVL порядка $5–8 млрд; быстро растущие потребительские dApp, низкие комиссии; высокая органическая онбординг‑воронка через Coinbase.
• zkSync: TVL порядка $1.5–3 млрд; комиссии низкие, но вариативные из‑за доказательств; доходности зависят от программ стимулов и зрелости DeFi.

Примечание: цифры округлены, рассчитаны по публичным панелям; различия возможны из‑за методологии учета стейблкоинов, деривативов и мультичейн‑TVL. Сверяйте свежие значения на указанных ресурсах в день транзакции.

Сравнение экосистем: где какая ценность

Arbitrum

Флагман общего назначения. Привлекает ликвидность и трейдеров благодаря богатству протоколов деривативов (GMX, Hyperliquid‑гейтвеи, Vertex и др.), мейкеров ликвидности и кредитных площадок (Aave, Radiant). Множество инфраструктурных сервисов — от альтернативных секвенсеров до продвинутых релееров. Для охоты за доходностью есть стабильные пулы на Curve/Uniswap, перпеты и структурные продукты в Pendle. Комиссии ощутимо ниже L1, но при всплесках активности возможно кратковременное удорожание calldata. Решение подходит для активных пользователей, которым важны объемы и ликвидность.

Optimism

Ставка на открытый OP Stack и Shared Sequencer‑экономику. Экосистема ориентирована на устойчивое развитие: гранты, ретроинцентивы, приоритет клиентских инструментов и публичной инфраструктуры. Ключевой плюс — совместимость с проектами на OP Stack (включая Base), что облегчает запуск приложений и перенос ликвидности. DeFi‑ядро представлено Velodrome, Aave, торговыми площадками для опционов и перпетов. Пользователю нравится предсказуемость комиссий и прозрачная дорожная карта.

Base

L2 от Coinbase, построенная на OP Stack. Сильная сторона — онбординг: простые пути депозита с биржи, стабильные фиатные шлюзы, высокий комплаенс и доверие со стороны розницы. Экосистема стремительно набирает обороты: социальные приложения, коммерс‑кейсы, NFT‑инициативы, а также классические DeFi‑примитивы. Издержки низкие, UX вылизан, что привлекает новые волны пользователей. Для аккуратного инвестора Base — это мост между CeFi и DeFi с пониженной трением входа.

zkSync

zk‑rollup с доказуемой корректностью, ориентир на масштабирование за счет ZK‑доказательств. Технологически многообещающее направление: финализация быстрее с точки зрения доверия (не нужно ждать длительного окна оспаривания, как в классических оптимистичных rollup), однако на практике есть нюансы: сложность клиента, зависимость от провайдера доказательств, частые обновления. DeFi‑экосистема растет, но пока уступает EVM‑оптимистикам по глубине ликвидности. Инвестору это сулит комбинацию потенциальных апсайдов и повышенных рисков зрелости.

Токеномика, стимулы и управление

Инцентивы — это топливо роста L2. Они могут заметно сдвигать доходности и притягивать ликвидность, но часто носят временный характер. Важно смотреть вглубь: кто раздает, насколько прозрачно, и что за этим стоит.

• Arbitrum (ARB): одна из крупнейших DAO‑казн, активные грантовые циклы. Плюс — ширина поддержки экосистемы; минус — размывание доходностей при перегреве программ.
• Optimism (OP): ретроактивное финансирование публичных благ, гранты для разработчиков, поддержка проектов на OP Stack. Долгосрочная ставка — на сеть сетей с общим слоем координации.
• Base: токена сети нет, но сильный неценовой стимул — онбординг через Coinbase, партнерства с брендами, маркетинговая воронка. Много «липкой» пользовательской активности.
• zkSync: программы стимулирования протоколов и пользователей периодически запускаются, но их дизайн и устойчивость зависят от дорожной карты и зрелости инфраструктуры.

Вывод: не подменяйте фундаментальную оценку токенов протокольными раздачами. Стимулы поддерживают трафик, но долговременную ценность формируют прочность экосистемы, сетевые эффекты, безопасность и реальное использование.

Комиссии и операционные издержки

Комиссии — это не только цена свопа. В реальности структура издержек включает мосты, депозит/вывод на L1, проскальзывание, MEV, сетевые всплески и расходы на подписи/бандлы.

• Депозит с L1: обычно дешево и быстро для OP‑rollup; для zk‑rollup время финализации определяет генерация доказательств.
• Вывод на L1: у оптимистичных rollup есть окно оспаривания (обычно несколько дней); у zk‑rollup — быстрее, но иногда дороже в моменты дорогих доказательств.
• Мосты третьих сторон: удобнее и быстрее, но растет риск контрагента и смарт‑контракта; взимают премию.
• Свопы/переводы: в спокойные периоды — считанные центы; при перегрузе calldata на L1 — кратковременные всплески.

Перед крупными транзакциями проверяйте l2fees.info, калькуляторы мостов и лимиты ликвидности на маршрутерах (например, Across, Hop, Stargate), а также кроссчейн‑котировки.

Риски и ограничения

Этот раздел специально вынесен отдельно, чтобы вы могли быстро свериться с потенциальными узкими местами перед тем, как заводить средства.

• Технологический риск: баги в смарт‑контрактах L2, клиентах секвенсера, доказательствах (для ZK). Проверяйте отчеты аудитов и программу bug bounty.
• Централизация секвенсера: у большинства L2 секвенсер пока управляется ограниченным набором операторов. Это риск цензуры, задержек и MEV‑экстракции.
• Мосты: уязвимая точка во всей мультичейн‑схеме. Компрометация моста ведет к потере активов. Используйте проверенные бриджи, дробите суммы, страхуйте риски.
• Экономика стимулов: временные APR могут обмануть. По окончании программ ликвидность утекает, а у ранних фармеров остаются только комиссионные следы.
• Регуляторные риски: особенности листинга токенов, KYC‑требования, режимы санкций, отчётность по налогам. Всегда учитывайте юрисдикцию.
• Совместимость и миграции: обновления протокола (например, изменения доказательной системы) могут потребовать действий пользователя и временно повышают риск.
• Оракулы и ликвидации: в деривативах и лендинге сбои оракулов приводят к каскадным ликвидациям. Изучайте источники цен и защитные механизмы.
• Ликвидность и проскальзывание: на «тонких» рынках slippage съедает доходность. Проверяйте глубину пулов и маршрутизацию.
• Операционные: ошибки при бридже, неверный chain, потеря seed. Сегментируйте средства, используйте аппаратные кошельки, метки сетей и тестовые переводы.

Как применить на практике: пошаговый онбординг

Шаг 1. Определите цель и горизонт

Инвестируете в пул ликвидности на 3–6 месяцев, фармите токены с последующей фиксацией, или вам нужна инфраструктура для активной торговли? От этого зависит выбор сети, набора протоколов и терпимость к операционным задержкам.

Шаг 2. Выберите 2–3 L2 под задачу

• Трейдинг и деривативы: Arbitrum как основной, плюс Optimism/Base для перегрузок и альтернативных маркетов.
• Потребительские dApp и онбординг с CeFi: Base как «дефолт» для массового входа.
• Технологический апсайд и ZK‑экспозиция: zkSync на ограниченную долю портфеля.

Шаг 3. Инфраструктура кошелька

Аппаратный кошелек, мультисиг для крупных сумм, отдельные адреса под фарм и торговлю. Включите метки сетей и ручную проверку chainID. Настройте лимиты и черные списки спендеров, периодически отзывайте разрешения.

Шаг 4. Бридж и депозиты

• Малый тестовый перевод через официальный мост сети.
• Оценка альтернативных мостов на предмет ликвидности, комиссий и времени (Across, Hop, Stargate). Сверка котировок и премий.
• Депозит стейблкоинов и базовых активов (ETH/WETH, USDC/USDT) для старта.

Шаг 5. Первые операции

• Своп в агрегаторе (1inch, OpenOcean, Matcha) с ограничением проскальзывания и проверкой маршрутов.
• Депозит в лендинг (Aave, Radiant, Moonwell) под умеренный LTV. Подключите алерты ликвидаций.
• Ликвидность в пулах с адекватной комиссией и объемами. Избегайте «экзотики» без аудитов и ликвидности.

Шаг 6. Управление издержками

• Тайминг: избегайте пиков L1 calldata.
• Батчинг: комбинируйте мелкие операции.
• Вывод: планируйте заранее — для OP‑rollup учитывайте окно оспаривания, для ZK — стоимость доказательств.

Шаг 7. Мониторинг и контроль

• TVL и объемы: DeFiLlama, Dune.
• Комиссии: L2Fees.
• Доходности: панели протоколов и агрегаторы APR.
• Риски: подписка на анонсы сетей, Discord/Forum DAO, RSS аудитов.

Стратегии диверсификации: как распределять между L2

Здесь нет «волшебной пропорции», но есть здравые принципы.

• Двуопорная конструкция: 60–70% капитала на зрелых OP‑rollup (Arbitrum/Optimism/Base) с лучшей ликвидностью и UX; 10–20% — на zkSync как технологическую опцию; оставшееся — в кэше на L1 или CeFi для хеджирования входов/выходов.
• Мультипрофиль: разделите средства на «торговый», «доходный» и «экспериментальный» блоки; у каждого — свой набор L2 и риск‑лимиты.
• Временная ребалансировка: ежемесячно/ежеквартально проверяйте TVL/объемы и комиссии; перетаскивайте долю туда, где соотношение ликвидность/доходность лучше с учетом рисков.
• Страховка мостов: критические суммы не гоняйте туда‑сюда, держите резерв ликвидности в каждой используемой сети.
• Стимулы: участвуйте в программах, но фиксируйте прибыль по расписанию; распределяйте риски между несколькими протоколами с вменяемыми аудитами.

Глубже про экосистемы и кейсы использования

Arbitrum: кейсы

• Перпетальные фьючерсы и опциональные стратегии: высокая ликвидность, продвинутые риск‑параметры, интеграции с оракулами.
• Структурные доходности: Pendle‑позиции на стейблдоход, фарм токенов с хеджем цены базового актива.
• DAO‑инструменты: голосование по грантам, метаговернанс, участие в стимпрограммах экосистемных проектов.

Optimism: кейсы

• Ликвидити‑флаевилы типа Velodrome: эмиссия/взятки, перераспределение стимулов, стратегии с периодической фиксацией.
• Сетевые проекты на OP Stack: перенос приложений между сетями одной технологической семьи, синергии ликвидности.
• Построение продуктов для розницы: низкие издержки, стабильные SDK, предсказуемые апдейты.

Base: кейсы

• Онбординг пользователей с Coinbase: простые фиатные входы, интеграция KYC и низкое трение платежей.
• NFT/социальные приложения: потребительские сценарии, партнерства с брендами, кросс‑промо кампании.
• Старт для новичков в DeFi: дешевые свопы, минимальные риски UX‑ошибок, доступные гайды.

zkSync: кейсы

• Экспозиция на ZK‑доказательства: тестирование протоколов с упором на технологический апсайд.
• Нишевые доходности: программы ранних протоколов, где премии компенсируют риски зрелости.
• Быстрые финализации вывода (относительно оптимистов): удобно для циклов ребалансировки, если стоимость доказательств адекватна.

Методология сравнения и контрольные точки

• Безопасность: количество и качество аудитов ядра/моста/секвенсера; открытость кода; наличие страховок и bug bounty.
• Децентрализация: планы по многосеквенсерной архитектуре/суверенным валидаторам; доля контроля DAO.
• Экономика: размер DAO‑казны, прозрачность распределений, устойчивость доходов валидаторов/секвенсеров.
• Рынки: глубина ликвидности на DEX и деривативах; спрэды; стабильность оракулов.
• UX: время депозита/вывода, стабильность RPC, поддержка кошельков, инструменты для упрощения подписи и бандлинга.
• Комиссии: медианная стоимость перевода, свопа, депозита и вывода за последнюю неделю; волатильность издержек.
• Темпы роста: изменение TVL/активных адресов/объемов за 30/90 дней по DeFiLlama/Dune.

Консервативные ориентиры по доходностям и издержкам

Данные зависят от рынка, но полезно держать базовые рамки.

• Стейбл‑пулы: 3–10% годовых при низком IL, с периодическими всплесками до 15% в периоды стимулов. Источники: Curve/Uniswap/Pendle дашборды (срез 15.09.2025).
• Лендинг: 2–8% для стейблов, выше для волатильных активов; учитывайте LTV и риски ликвидации. Источники: Aave/Compound интерфейсы.
• Перпеты: доходность от маркет‑мейкинга/фандинга — переменная; возможны как плюс, так и минус. Источники: GMX/Vertex/Synthetix панели.
• Комиссии: перевод/своп — от $0.01 до $0.30; бридж — от центов до долларов; вывод на L1 — дороже и дольше. Источник: l2fees.info, мосты.

Практические плейбуки

Пассивный

• Размещение стейблов в проверенных пулах и лендинге на Arbitrum/Base.
• Небольшая доля стимулов на Optimism через Velodrome c периодической фиксацией.
• Минимальная экспозиция на zkSync для участия в ранних продуктах.

Умеренно‑активный

• Ротация ликвидности между Arbitrum и Optimism в зависимости от APR и комиссий.
• Использование мостов с лучшими котировками и страховка сумм через дробление.
• Мониторинг ретроинцентивов и грантовых программ для фармеров ликвидности.

Активный

• Дельта‑нейтральные стратегии в перпетах, арбитраж кросс‑L2, лимитные ордера в AMM.
• Аналитика ончейн‑паттернов на Dune, слежение за MEV и построение внутренних правил исполнения.
• Автоматизация через боты и алерты, строгий учет налогов и комиссий.

Как следить за изменениями

• Официальные блоги Arbitrum, Optimism, Base, zkSync.
• L2Beat для рисков и технических статусов (upgrades, training wheels).
• DeFiLlama — агрегаторы TVL/объемов, списки протоколов.
• Dune — пользовательские панели по активным адресам и комиссиям.
• Форумы DAO и Github‑репозитории — прозрачность roadmap и обсуждений.

Чек‑лист решений

• Цель и горизонт инвестирования сформулированы? Сценарии выхода понятны?
• Выбраны 2–3 L2 с разной технологией (OP и ZK) и проверенной ликвидностью?
• Проверены текущие метрики: TVL, объемы, комиссии, доходности (с датой и источником)?
• Стратегия диверсификации зафиксирована: доли по сетям и типам стратегий?
• Инфраструктура кошельков и безопасность настроены (аппаратный, мультисиг, разрешения)?
• План бриджа и вывода, лимиты мостов и стоимость вывода на L1 оценены?
• Риски секвенсера, мостов, оракулов, ликвидаций и регуляторики учтены?
• Календарь ребалансировки и фиксации прибыли установлен?
• Учёт комиссий и налоговых событий организован?
• Дисклеймер принят: материал — не индивидуальная инвестрекомендация.

FAQ на 5 вопросов

1) Какой L2 выбрать новичку?

Если важен простой старт и минимальное трение — Base. Если цель — ликвидность и деривативы — Arbitrum. Для «экосистемного» подхода и грантов — Optimism. Технологическая ставка на ZK — zkSync, но с аккуратной долей.

2) Где комиссии ниже?

В спокойные периоды все четыре сети дают своп за центы. Смотрите l2fees.info и текущую загрузку. На пиках дорогой calldata цены растут везде, но OP‑rollup обычно предсказуемее.

3) Что по безопасности мостов?

Официальные мосты безопаснее по модели доверия, но медленнее/дороже. Третьи стороны быстрее, но добавляют контрагентский риск. Дробите суммы, проверяйте аудит, используйте резервную ликвидность в каждой сети.

4) Есть ли смысл держать позиции сразу в нескольких L2?

Да, это снижает зависимость от одного секвенсера и дает гибкость при перегрузках. Но растет операционная сложность. Помогают агрегаторы и кросс‑L2 трекеры.

5) Как оценивать доходности без иллюзий?

Смотрите не только APR на экране, но и «чистую» доходность после комиссий, проскальзывания, impermanent loss и налога. Отмечайте дату/источник метрик и пересматривайте допущения каждые 2–4 недели.